智通财经APP获悉，华福发布研报称，瞻望西锐(257)飞机在225年至227年时分的收入将区分达到14.26/16.54/19.28亿好意思元萍乡塑料挤出设备，净利润区分为1.62/1.99/2.42亿好意思元。基于贴现现款流（DCF）估值模子，该行次掩盖并予以“于大市”评，贪图价为11.12好意思元（对应港币86.72元）。

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西锐飞机是私东谈主航空业的前驱和全国者萍乡塑料挤出设备

自1984年缔造以来，西锐飞机校正了个东谈主航空域萍乡塑料挤出设备，在全国鸿沟内累计录用了过1,架SR2X系列飞机和过6架Vision Jet。截止224年底，该公司在私东谈主航空域占据主地位，市集份额达23.2。在财务发达面，西锐展现出强盛的营收增长能力，从22年的5.87亿好意思元大幅增长至224年的11.97亿好意思元；净利润同期从22年的36万好意思元飙升至224年的1.21亿好意思元，净利润复年均增长率（CAGR）达32.3。净利率也从22年的6.2提到224年的1.1。

亏蚀者向场景下私东谈主飞机需求庄重增长

通用航空涵盖除军事和依期交易航班以外的总共航空活动，包括私东谈主飞行和业航空。全国私东谈主飞机市集在录用量和价值面均散伙了庄重增长，平均销售价钱也呈现飞腾趋势。全国私东谈主飞机录用量的抓续增长，塑料管材生产线面成绩于净值东谈主群（HNWIs）和飞行学员数目的膨大，另面也受到抓续基础设施缔造的动。该行业的纠度特殊，西锐尤其在活塞式飞机域占据先地位。其两大主要机型系列的市集份额均呈现飞腾趋势。西锐凭借行业先的安万能和“家具+办事”生态系统散伙各异化。

西锐的家具线，从SR2X系列到Vision Jet，自高了千般化的市集需求，其中SR系列定位于端活塞式飞机市集，而Vision Jet则算作涡轮式飞机类别中的价比聘任。公司的竞争势源于其草创的安全，包括拯救生命的“整机降落伞系统（CAPS）”和立异的“安全返航进攻自动着陆系统（Safe Return Emergency Autoland）”。要害在于，西锐已越传统制造业务，发展成为提供“家具+办事”生态系统的企业，涵盖飞行培训、飞机处理和融资等办事。这种客户留存款式创造了陆续收入并增强了赤心度，同期带来了复购率和高大的订价权。

风险指示：原材料价钱波动；供应链中断；市集竞争加重；客户需求变化；策略变化。

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